沪指再度攀升至3600点之上，然而市场却展现出与过往截然不同的新态势。在这种市场氛围中，投资者既不宜对那些高速成长的行业盲目跟风，亦不宜对那些估值较低的板块进行简单的抄底操作。自今日起，本报将连载“3600点的A股攻守策略”系列报道，旨在探讨当前市场中的关键问题：在资金流动性充沛且行业板块轮换迅速的市场环境中，我们应如何发掘那些兼具“低估值与高成长”双重特性的战略投资机会？
7月23日，A股市场经历了一波冲高后的回落，上证指数在盘中成功攀升至3600点，这标志着自年初以来首次实现了这一重要突破。
自4月8日启动的这轮回升行情中，上证指数、深证成指、创业板指均实现了显著涨幅，分别累计攀升至15.69%、18.10%、27.86%。上证指数更是接连跨越了3100点、3200点、3300点、3400点、3500点、3600点的关键点位。在众多行业普遍上涨的背景下，结构性行情特征显著，板块间的轮动效应也相当明显。
分析人士指出，相较于上次上证指数冲破3600点主要得益于政策推动，此次突破3600点则更多受到流动性和基本面因素的驱动，市场上涨的势头显得更加平缓，走势更加稳健。在下半年，全球流动性有望进一步放宽，受内外因素交织影响，市场预计将保持震荡上升的趋势。
3600点得而复失
7月23日，A股市场经历了一波冲高后的回落，金融板块的强劲推动使得上证指数在交易过程中成功跨越3600点大关，最高点甚至触及了3613.02点。数据显示，在交易日结束之时，上证指数小幅上扬了0.01%，而科创50指数则实现了0.45%的增长。与此同时，深证成指、创业板指和北证50指数分别出现了0.37%、0.01%和1.58%的跌幅。具体来看，上证指数以3582.30点的点位收盘，而创业板指则报收于2310.67点。
权重股的上涨推动了指数的攀升，其中大盘股的表现优于整体市场。上证50指数和沪深300指数分别实现了0.32%和0.02%的涨幅，而专注于小微盘股的中证1000指数、中证2000指数以及万得微盘股指数则分别出现了0.45%、0.88%和0.28%的跌幅。
7月23日，A股市场的交易总额达到了1.90万亿元，这一数字与前一个交易日相比，减少了303亿元。当天，A股市场中有1271只股票实现上涨，其中56只股票实现了涨停，而4027只股票则出现了下跌，另有10只股票遭遇了跌停。
观察盘面，证券、保险等板块呈现出活力，而雅江水电站相关股票则出现了明显的分化现象。在申万一级行业分类中，非银金融、美容护理、家用电器等行业涨幅显著，涨幅分别为1.29%、0.59%、0.58%；而建筑材料、国防军工、机械设备等行业则跌幅较大，跌幅分别为2.27%、1.60%、1.29%。
近期，雅江水电站相关概念股市场出现明显分化现象。其中，铁建重工、深水规院、筑博设计等股票涨幅达到20%涨停。而西宁特钢、浙富控股、中国电建、华新水泥、西藏天路等股票也纷纷涨停。与此同时，安靠智电股价下跌超过12%，同德化工（维权）更是跌停。北化股份股价下跌超过7%，国泰集团、天山股份、中国西电等股票跌幅也超过6%。此外，广东建工、三一重工等股票跌幅更是超过5%。
推动上证指数攀升至3600点以上的金融板块出现上涨后回落，其中非银金融领域涨幅一度超过2%，而银行业板块的涨幅也曾一度超过了1%。
安爵资产的掌门人刘岩指出，7月23日的行情走势显现出市场在重要阻力区域的多空双方争斗愈发激烈，一些投资者对于短期内实现盈利并退出市场的意愿有所上升。从技术分析的角度来看，上证指数虽然未能成功守住3600点大关，但近期成交量温和放大显示出市场整体仍维持在上升通道，短期的回调或许正是为了为未来的突破积聚力量。
本轮反弹结构性行情突出
自4月7日上证指数触及今年最低点3040.69点以来，4月8日起A股市场便开启了本轮反弹之旅，受到多方面积极因素的推动，股价持续攀升。至7月23日，上证指数更是成功突破3600点大关。
根据Wind数据统计，自4月8日起至7月23日止，上证指数、深证成指以及创业板指的涨幅依次达到了15.69%、18.10%和27.86%。申万一级行业板块普遍呈现上涨态势，其中14个行业板块的涨幅超过了20%。在涨幅居前的行业中，通信、综合和有色金属行业表现尤为突出，分别实现了36.21%、29.06%和27.92%的累计涨幅。而涨幅最低的食品饮料行业，其涨幅仅为0.27%。以上证指数为参照，自4月8日起，有22个行业板块的表现超过了市场平均水平，相对地，有9个行业板块的表现未能达到市场平均水平。在市场轮动效应下，结构性行情表现显著，其中科技、有色金属、军工等板块明显超越了市场整体表现，相对而言，消费品、煤炭、房地产等板块则未能跟上市场步伐。在概念板块方面，自4月8日起，稳定币、CPO、光芯片、稀土、CRO、创新药、银行等多个概念板块均出现了轮动现象。
观察成交额数据，我们可以发现，随着市场的持续攀升，成交额整体上呈现出稳步上升的趋势。根据Wind的统计，自4月8日起，A股市场的成交额在4月18日出现了低于1万亿元的情况，但其余的72个交易日成交额均超过了1万亿元，尤其在7月22日，成交额达到了1.93万亿元，这一数字创下了当阶段的新高。
自4月8日起，在个股领域，超过九成的股票呈现上涨态势，共计5100只；其中，涨幅超过50%的股票有793只。在这之中，涨幅达到100%以上的股票有135只，主要分布在创新药、机械设备和科技板块。
杨超，中国银河证券的策略首席分析师，指出在4月7日至8日这段时间内，中央汇金公司增购了ETF，同时保险资金也加入了市场，这一举措有助于减轻市场的短期波动，确保资本市场的稳定运作，并且显著提升了市场参与者信心，促使A股市场出现反弹。一系列积极的政策措施为我国A股市场注入了政策扶持和基本面信心，外部的不确定性有所减少，市场对于风险的承受意愿逐渐回升，在众多利好因素的共同作用下，A股市场保持了稳定且向上的发展趋势。
陈刚，东吴证券的首席策略分析师，指出本轮市场反弹并未成为交易的核心主线，相反，它表现出了一种类似“电风扇”的轮动特点。
审视本轮市场反弹的过程，上证指数自3100点以下攀升，直至突破3600点，这一过程历时73个交易日。在此期间，A股市场保持稳定上升态势，各行业板块呈现出交替活跃的现象。根据Wind的数据，4月7日，万得全A和沪深300的滚动市盈率分别达到了11.67倍和16.97倍，而到了7月23日，这一比率分别上升至13.54倍和20.66倍。A股总市值从87.13万亿元增长至104.82万亿元。
2024年10月8日，上证指数上一次触及3600点大关，当时它从9月18日的低位2689.70点一路攀升，直至10月8日的3674.40点，整个过程仅耗时10个交易日。估值数据显示，在2024年9月17日，万得全A的滚动市盈率为10.78倍，沪深300的滚动市盈率为14.77倍；而到了2024年10月8日，这两个指标分别上升至13.87倍和19.55倍。与此同时，A股的总市值实现了显著增长，从73.68万亿元增加到了97.63万亿元。
分析人士指出，与上一次上证指数成功跨越3600点主要得益于政策推动不同，这一次的突破主要受到流动性和基本面因素的共同推动，市场的上涨势头显得更加平缓，整体走势更加坚实。
陈兴文，黑崎资本的首席战略官，指出上证指数成功突破3600点，并创下今年以来的最高记录，这一成就得益于政策预期的增强、资金结构的优化以及产业逻辑的协同效应。
A股市场有望继续上涨
Wind的数据揭示，到了7月22日，A股的融资总额达到了19196.13亿元，这一数字刷新了最近四个月的最高纪录，自4月8日以来，累计增长已超过750亿元。在持续的赚钱效应推动下，公募基金的规模在二季度末达到了34万亿元，创造了新的历史最高点。
华泰证券研究所策略部门的首席分析师何康就A股市场发表观点，指出近期A股市场表现强劲，市场情绪可能持续一段时间。目前市场底部有所抬升，高位竞争激烈，局部地区活跃度较高，这可能是常态。一方面，股票的估值吸引力减弱，且已经进入筹码集中、压力较大的区域；另一方面，管理层稳定市场的决心和行动有效遏制了市场下跌的风险，因此回调被视为买入机会，建议投资者保持持仓。
在内外部因素共同作用下，市场或许会持续波动并向上攀升。光大证券的策略首席分析师张宇生指出，从经济基础层面来看，近期公布的经济数据整体表现不俗，2025年第二季度国内生产总值（GDP）同比增长了5.2%，上半年GDP同比增长了5.3%。在政策层面，盈利提升和资金流入市场并行推进，下半年政策在实施力度和拓展空间上仍有较大空间，若外部环境的不确定性增加，政策仍有可能迅速调整并加大支持力度。根据目前的市场预测，九月很可能是美联储年内实施降息的重要时间点。一旦美联储在下半年开始降息，全球的流动性将变得更加宽松，这将有助于提升中国资产的价值。在下半年，市场还有一些未被充分预期的因素，这些因素可能会引发新一轮的上涨趋势，并且有可能超越2024年下半年所达到的阶段性最高点。
陈兴文指出，在当前市场的各个板块中，大金融板块扮演着估值修复的关键角色。银行业得益于息差稳定和资产质量提升的预期，而非银机构则因居民财富管理需求的激增而受益。目前，银行板块的市净率（PB）已低于近十年的平均水平，展现出攻守两全的特性，因此值得投资者的高度关注。科技成长领域应重点关注政策实施与产业验证，AI算力、商业航天、创新药等热门赛道已由理论阶段迈向实际收益阶段；科创50指数的动态市盈率与纳斯达克相比，仍具备一定的估值优势。在周期品市场，行情受到政策推动和供需失衡的双重助力，水电等重大项目的实施为周期品板块提供了发展机会，而稀土、化工等行业产能的淘汰则带来了利润增长的空间。
在科技成长领域，人工智能算力链占据核心地位，同时可适当增加航空装备、游戏以及存储等具备增值潜力的行业配置；此外，氯碱等特定化工产品以及固态电池同样值得密切关注。何康如是分析。
