被誉为全球碳化硅领域领军企业的Wolfspeed，终于迎来了最后一项重要举措——鉴于其巨额债务问题难以解决，该公司正计划申请美国破产法第11章的破产保护，预计将在数周内正式提交破产申请。受此影响，Wolfspeed的股价在盘后交易中出现了超过57%的下跌。
实际上，自去年下半年起，这家一心想要构建碳化硅衬底、外延和器件全产业链的化合物半导体企业便显露出了衰败迹象，破产的阴影已笼罩其上。即便拜登的《芯片法案》为其拨款近8亿美元，也未能挽救其于危难之中。
碳化硅作为一款宽禁带半导体，其性能在耐压、耐温以及高频方面远超传统硅材料，因此在高功率、高温、高频率的场合中得到了广泛应用。这一领域多年来一直是资本市场的热门赛道。Wolfspeed曾一度风光无限，在美国本土大规模扩张生产，但如今却陷入困境，这是为何呢？
众多分析师从产品定位、市场策略、营销手段等多个维度剖析了这家企业的衰落。实际上，一个至关重要的因素在于Wolfspeed与中国市场的距离过于遥远。
换句话说，未能紧紧依托中国大陆市场，这一因素成为了其走向破产的核心理由。
在这样一个高度国际化和全球化的半导体行业，尤其是在碳化硅这一竞争激烈的领域，若未能深入洞察中国市场所发生的变革，将难以明确自身的定位和发展前景。
前兆：Wolfspeed被挤出LED赛道
Wolfspeed的前身是1987年成立的Cree Research，这家公司在碳化硅（SiC）应用领域堪称先驱。1989年，它推出了首款基于SiC的蓝色LED，并在1993年成功登陆美国股市。
Wolfspeed（即曾经的Cree）在碳化硅LED制造领域堪称全球的领军人物，鉴于碳化硅与氮化镓的晶格相容性较高，Cree选择碳化硅作为衬底材料，并在其上进行氮化镓的外延生长，此举一度引发了行业的广泛关注和热烈反响。
2017年之前，Cree的营收中，LED业务占据了相当大的比例，高达三分之二。然而，正是在这个时期，市场消息频传，称Cree有意剥离LED业务，并全面转向化合物半导体领域，特别是专注于碳化硅衬底和外延片的制造。
此时此刻，Cree察觉到了一个关键问题，即LED全球市场正面临过度饱和的困境，毛利率持续下滑，盈利空间已大幅减少，单凭LED领域的发展已无法为股东们描绘出美好的前景。
Cree在LED行业的持续下滑，与中国大陆市场的迅猛增长之间存在着紧密的关联。
2013年，我国LED芯片的国产化比例成功跨越了50%这一重要门槛，三安光电、华灿光电等企业成功实现了技术上的重大突破，并开始逐步取代进口产品；进入2015年之后，我国跃升为全球最大的LED生产和消费市场，其产能占据了全球超过70%的份额，三安光电更是成功跻身全球最大的三家LED芯片制造商之列。
当时，在珠三角、长三角、福州和厦门等地区，中国LED产业集群的优势逐渐凸显，这一现象与当时国内基础设施建设迅猛发展的宏观背景高度一致——城镇化的快速推进促进了照明需求的增长，在2010年至2020年间，我国LED照明的市场渗透率从不到10%大幅提升至80%以上。
市场之外，技术突破显得尤为关键。自2010年以来，我国在蓝宝石衬底、外延生长以及芯片切割等关键领域取得了显著进展，国产芯片的光效已从80lm/W提升至200lm/W以上，已与国际先进水平相接轨。
2014年，三安光电成功实现6英寸LED外延片的批量生产，此举一举打破了Cree和日本日亚化学在市场上的垄断地位。
我国已构建起涵盖衬底材料、外延芯片、封装以及应用在内的完整产业链，并在此过程中实现了成本的协同降低。自2015年起，我国在LED领域的专利申请量在全球范围内占比超过40%，并逐步攻克了日亚化学、丰田合成等公司的专利封锁。
悲催，Wolfspeed被挤出碳化硅赛道
客观而言，在2018年前后，随着Cree公司开始逐步退出LED市场，国内外众多中小型LED企业确实面临了较大的困境，它们之间展开了激烈的低价竞争，导致不少企业破产。与此同时，国际上的大型企业纷纷退出通用照明业务，这种现象也是符合常理的。
Cree在碳化硅领域拥有深厚的历史积淀，选择全面转向化合物半导体产业，此举实属明智。加之，马斯克对其伸出了援手，送来了支持。特斯拉的崛起，更是激发了全球碳化硅概念股的狂热。
特斯拉在Model 3车型上首次大规模使用碳化硅功率元件，此举极大提高了逆变器的效能和车辆的续航里程，从而在行业内树立了技术典范。作为电动汽车领域的先锋，特斯拉的这一创新举措引起了业界对碳化硅性能优点的广泛关注，推动汽车制造商和供应商重新审视技术发展方向，加快了碳化硅在新能源领域内的普及步伐。
汽车制造商纷纷加入研发SiC技术的行列，同时资本市场也密集布局，这一系列动作最终促使碳化硅技术从细分市场技术迅速上升，成为新能源汽车和能源领域的核心竞争赛道。
2021年，Cree公司更名为Wolfspeed，随后拉开了碳化硅产业的迅猛发展序幕。
一位经验丰富的宽禁带半导体行业分析师向心智观察所透露，Wolfspeed当时之所以决定采用成本较高、前期投资较大的8英寸晶圆作为生产基础，这主要是由于客观条件的制约。具体来说，美国国内的6英寸生产线大量被淘汰，导致宽禁带半导体产业一开始就选择了“高端”的发展路径。
Wolfspeed位于纽约州莫霍克谷的8英寸工厂在初期便在国内6英寸碳化硅衬底和外延厂中占据了代际优势，然而，碳化硅领域的专用设备，诸如外延、刻蚀、注入、退火以及PVD等，均为新兴技术，与硅基设备难以实现“共板”，这给良率和产能带来了极大的不确定性。
国内6英寸的生产线虽然看似不够先进，实则更为成熟且值得信赖，其能够模仿昔日将LED市场推至红海、通过降价扩大销量的策略；从长远角度出发，基于成本考量，6英寸生产线在短期内无法被8英寸生产线所取代，并且预计将持续存在。这位分析师向心智观察所透露了这一观点。
