2025年7月21日，国内期货市场呈现出一片繁荣景象，其中主力合约普遍上涨。氧化铝价格涨幅超过8%，焦煤和玻璃的涨幅均超过了7%，纯碱和焦炭的涨幅超过了5%，工业硅的涨幅也达到了4%。此外，烧碱、PVC、多晶硅和尿素的涨幅均在3%以上。然而，在跌幅方面，集运欧线的跌幅超过了2%。
自上周五起至本周一，氧化铝09合约的持仓量大幅增加，涨幅接近10%，其价格也攀升至近三个月的最高点。自上周五国家新闻出版办公室发布会宣布推出旨在稳定增长的十大重点行业计划，包括钢铁、有色金属、石化、建材等，市场对于“反内卷”的交易热情再次上升。同时，考虑到月底即将召开的政治局会议，市场对政策可能带来的利好预期进一步增强，这进一步推动了期货市场的价格上涨。另外，周五夜间，氧化铝的仓单数量从18604吨急剧减少至6922吨，这导致资金挤压仓位的风险上升，同时也对盘面报价产生了推高作用。
从基本面分析，根据SMM的数据，本周氧化铝的开工率提升了0.82%，达到了80.74%。外矿报价保持稳定，山东企业在完成常规检修后恢复了正常生产，而河南、山西和广西的开工情况保持不变。预计到7月份，国内冶金级氧化铝的运行产能将增加至8827万吨，产量将达到750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%，开工率和供应量依然保持在较高水平。需求端，西南地区的电解铝置换产能开始投入生产，铝厂的原材料储备量显著增加，同时，氧化铝的社会库存每周都在持续减少，降幅在0.5万吨到2.1万吨之间，导致短期内现货市场流通性收紧，期货和现货价格均呈现上涨趋势。展望未来，几内亚的雨季影响开始显现，再加上预计7月底的矿石运输量可能下降，上游的铝土矿市场仍存在炒作的可能性。然而，随着氧化铝检修企业的恢复生产以及下游环节的备货完成，库存量可能会逐渐增加。在此情况下，若期现套利的时机到来，市场交割量预计将有所上升，同时这或许也会在一定程度上对氧化铝价格的上涨速度产生一定的制约作用。（光大期货）
