本周生猪市场在供应、需求及利润等多个维度均出现变动，因此建议对9月合约进行牛市价差策略的动态调整。目前，样本养殖企业的商品猪出栏平均重量呈现下降趋势，标肥价差略有减小，而大猪出栏比例略有上升。从长远角度分析，考虑到生猪市场的基本面周期性变化，2025年生猪养殖行业已步入压力阶段，猪价预计将承受下跌压力。政府今年高度重视物价的合理回升，已于5月下旬启动了生猪行业的降重去产能措施。这样的政策调控有望缩短压力期，并减缓猪价的下跌幅度。从短期来看，仔猪的供应与需求指标表明，在8月之前，猪价上涨的可能性较大，下跌的可能性较小。在需求端，本周屠宰企业的开工率略有上升，屠宰利润在窄幅内波动，鲜销效率持续下降，而冻品库存则小幅上升，且目前处于近四年来同期最低水平。炎热的天气加上大中院校的放假，对猪肉的消耗产生了不利影响，导致下游消费难以承受猪肉价格的快速攀升，这或许会制约市场的上涨势头。在利润方面，自繁自养养殖者的利润已接近盈亏平衡点，而猪粮比价目前处于近四年来同期平均水平。在价格与数量方面，本周生猪基差略有上升，期货价格则小幅贴水，下跌空间受到限制。目前，生猪期货的近远期价差呈现震荡上升态势，处于历史同期正常水平。观察持仓情况，生猪期货的主要合约中，机构的净空持仓正逐渐减少。在策略层面，今年七月标志着中央首次提出“反内卷”政策已满一年，政策框架日益清晰，其中隐含着对“物价持续低位运行”状态的期待，这一诉求或许将被纳入“十五五”规划的考虑范围。在商品整体估值相对较低、空头投资者逐渐退出的背景下，后续宏观资金或许会对国内相关品种进行更多配置。具体操作上，建议对生猪期货9月合约采取动态构建牛市价差的策略。
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