周五，《金融时报》的一篇报道，瞬间让全球黄金市场陷入了剧烈的动荡。
报道指出，7月31日，美国海关与边境保护局（CBP）在一份裁决文件中明确表示，对于重量为一公斤或100盎司的金条，将不再享有“贵金属原料”的免税优惠，而是需按照一般商品的标准缴纳关税。这一税率高达39%，与特朗普先前对瑞士其他商品所实施的税率相同。
黄金投资者的心中突然涌起一股不安，因为一个消息让他们感到震惊。这个消息揭示了，全球90%的工业用矿黄金都经过瑞士的熔炼和提纯过程，最终被铸造成标准金条，然后流入伦敦、纽约等主要市场。
黄金的全球流动，有个精妙的“三角模式”：
伦敦 & 纽约：主要流通400盎司的“大金砖”。
瑞士作为“黄金加工中心”，负责将大型金锭切割并重新铸造成1公斤、100盎司等符合市场需求的“小金块”。
全球分销： 瑞士小金条再运往世界各地。
一公斤的金条，作为全球最大的黄金期货市场——纽约商品交易所（COMEX）的主要交易产品，同时也是瑞士向美国输出黄金的主要力量。根据数据，截至今年6月，过去12个月中，瑞士对美国的黄金出口额达到了615亿美元，黄金成为其出口至美国的核心商品之一。
美国的这一裁决，实际上是对瑞士精炼厂通往美国市场的“黄金输送通道”实施了严密封锁，对全球黄金产业链造成了直接打击。
《金融时报》报道发布后，纽约黄金期货相较于伦敦现货的价格溢价迅速攀升。在周五亚洲市场开盘时，12月主力期货合约的溢价一度突破每盎司125美元，随后有所下降，大约在101美元附近，然而这一涨幅实属罕见。这种情况与今年稍早因关税问题导致的价格波动颇为相似。
在一般情况下，纽约期货与伦敦现货的价格关系相当紧密。但在此特殊时刻，纽约的金价曾一度猛涨至前所未有的每盎司3534.10美元，与此同时，伦敦的金价却保持相对稳定，波动在3396.04美元左右。由此可见，期货价格相较于现货价格高出超过2%，这一溢价幅度是近十年来所罕见的（在过去十年中，这样的情况仅出现了9次，其中6次发生在2020年4月）。
波涛汹涌，不禁让人回想起特朗普实施的黄金关税政策。今年四月，其政府曾对黄金关税实施豁免，此举使得当时的高额溢价瞬间蒸发，一场因巨大价格差异而吸引交易商进行套利的投机活动也随之戛然而止。这一幕，与美政府对铜征收关税前市场所出现的混乱情形颇为相似。
如此明显的价格差异，其本质反映了市场的扭曲现象，且这种状况难以持续较长时期。回顾过去十年间的市场走势，每当COMEX期金相对于LBMA现货金的溢价率突破2%（目前水平已超过这一临界点），不出例外，在接下来的1至3周时间里，现货金价都会开始启动上涨趋势。
2020年4月，一个极具代表性的例子出现了，在那之后，类似的高额溢价现象频发，导致现货金价在短短一个月内实现了12%的显著上涨。
精明的套利操作者开始活跃起来：他们于伦敦市场购入价格相对较低的现货黄金，与此同时，在纽约市场则进行期货合约的卖出操作，即做空。
在市场行情急转直下之时，美国白宫于8月9日意外介入，试图遏制跌势。据彭博社消息，一名白宫官员透露，特朗普政府计划推出一项新政策，旨在明确指出金条进口不应受到关税的约束。白宫的立场一经公布，现货黄金价格以及纽约商品交易所的黄金期货价格应声而跌。
令人深思的是，美国海关执法机构CBP的裁决文件，竟然被白宫指责为“错误信息”，这不禁让人对美国本届政府的政策诚信产生严重怀疑。在这种高度不确定的形势下，华尔街普遍看好黄金前景，就连原本看空的机构如花旗银行，也开始转变态度，纷纷将年内黄金目标价上调至3500美元。
