年初，国务院办公厅发布了聚焦于推动政府投资基金实现高质量发展的“一号文件”。紧接着，两篇征求意见稿相继问世。在7月30日，国家发展改革委公布了这两份具有重要意义的文件，文件内容涵盖了政府投资基金的投向工作指南以及评价体系的管理，同时，这些文件也向社会公众征集了意见。相关文件中提到，要促进政府投资基金在关键领域的应用，并且还明确了投资基金的投向评估标准，以及根据评估结果实施的不同激励和约束手段。有行业专家指出，这两份征求意见稿是对“一号文件”的深入实施，标志着政府投资基金步入规范化发展的新阶段。虽然短期内可能会对现有基金造成调整的压力，但从长远来看，这将有助于提高资金的使用效率。
投向评价体系出炉
国家发改委发布文件，针对政府投资基金进行关注。在7月30日，该部门宣布，已草拟了《政府投资基金布局规划及投向工作指引（公开征求意见稿）》（简称《工作指引》）以及《强化政府投资基金投向指导与评价管理方法（公开征求意见稿）》（简称《评价管理办法》），并对外征求公众意见。
《工作指引》涵盖了15项内容，主要分为四个部分：一是总体要求，二是推动政府投资基金对关键领域的支持，三是强化对政府投资基金投资方向的调控，四是提供组织保障。
在促进政府投资基金对关键领域投入支持的过程中，强调了政府投资基金需致力于提升高端产能的供应能力，并集中力量在产业技术创新以及攻克关键技术难题上，以此加速达成高水平的科技自主发展目标。产业投资基金需在推动产业进步中起到先锋和推动作用，致力于构建完善的现代化产业架构，助力传统产业的改造升级、新兴产业的培育壮大以及未来产业的布局建设；而创业投资基金则需聚焦于新型生产力的培育，通过市场化手段对种子期和初创期企业进行投资，同时关注早中期中小微企业的发展，助力科技创新，攻克关键领域的“卡脖子”难题。
《评价管理办法》的内容主要聚焦于评价体系，并明确了评价管理应遵循的三项核心原则，即凸显基金的角色定位、实施分级分类管理以及实施激励与约束机制。特别指出，要严格杜绝地方政府利用政府投资基金对产能过剩行业进行变相补贴，以避免重复投资和造成无序竞争的现象。
具体分析，所涉及的评价指标涵盖：评估基金投资政策与重点产业、新兴生产力、科技创新、全国统一大市场建设、绿色发展、民生就业、创业投资等方面的支持力度；评估基金投资布局的优化程度，包括对国家区域战略的执行情况、与省级重点投资领域清单的匹配度以及资源的有效利用；此外，还有政策执行能力指标，主要针对资金的使用效率和基金管理人的投资能力进行评价。
科方得智库的研究负责人张新原指出，在评价指标的设计方面，政策导向的指标保证了与国家战略的同步和协调，有效防止了资金从实体经济流向虚拟经济。而在投资方向优化指标方面，重点在于解决重复建设的问题，并促进区域的协同进步。另外，执行能力指标强调了绩效的重要性，迫使基金管理者提高自身的专业能力。该指标体系既坚守了政策的基本原则，又为创新提供了足够的空间，从而有利于达到“有为政府”与“有效市场”之间的和谐统一。
北京市京师律师事务所的律师卢鼎亮认为，这些评价要求预示着资金配置将发生转变，不再像过去那样分散，而是将集中投入到现代化产业提质升级、关键核心技术突破等关键领域。通过精细化的资源配置，将引导社会资本更多地流向国家战略的核心方向，助力构建现代化的产业体系，促进科技领域的自主创新，同时防止资源浪费和低效投资。
多层次激励提升运作水平
《评价管理办法》特别设立了一个针对投向领域的负面行为清单，对于存在清单所列负面行为的基金，该年度将不进行投向评价，并实施相应的约束措施。《工作指引》发布之后，那些不符合“加强政府投资基金投向调控”要求的新增投向、违规累积地方政府隐性债务以及发生严重失信行为的情形，均被纳入了该清单。
《评价管理办法》在基金投向评价结果的应用上，确立了有区别的奖惩策略。对评价结果名列前茅的基金，将实施一系列激励措施，包括但不限于通报表彰、树立典范、项目推荐以及提供要素支持。同时，建议相关部门在基金资金投入、管理费用、收益分配等方面，对表现优异的基金给予相应的优惠政策。对于那些评价结果排名靠后的基金，我们将对其投资方向进行重点指导，并根据实际情况，实施约谈、通报、发出警示函等督促其进行整改的措施。
张新原指出，这些激励手段属于适度的激励范畴，既不会对市场造成过度干预，又能起到积极的引导作用。在这种背景下，未来可能会出现以下三个趋势：一是基金配置将更加专业化，细分领域的专项基金数量也将增多；二是考核机制将变得更加精细，建立起涵盖全生命周期的评价体系；三是中央与地方的合作将更加深入，形成全国范围内的投资布局，实现“全国一盘棋”的发展态势。张新原还提出，未来应当研究并实施杰出的基金管理者资质认证体系，并构建一个行业内的信誉名单。
卢鼎亮进一步指出，该激励机制具备显著的动力和诱惑力，它能够促使政府投资基金在多个维度上提高其运营效率，并引导其向专注核心领域、强化业绩与专业化的方向演进。一系列激励措施的实施，不仅有利于吸引更多优质项目及合作伙伴，而且为基金的未来发展营造了有利的外部条件。激励机制能够推动基金更加主动地投资于高端产能建设、产业技术革新以及关键核心技术的突破等领域，旨在赢得更高的评价和激励，从而助力我国产业升级和技术创新。此外，基金还将更加科学地设定绩效目标，建立健全的绩效评价体系，全面加强投资项目的管理，提升资金运用效率和政策目标的达成度，以期获得更佳的评价反馈，并争取到更多的激励措施。
杨海平，北京财富管理行业协会的特约研究员，指出最新发布的文件在负面清单和激励约束方面的规定，对于根除行业乱象具有实际效果，比如，文件中特别强调要严格防止地方政府利用政府投资基金对产能过剩行业进行变相补贴。此外，这些文件还针对“反内卷”趋势，提出了防范重复投资和避免无序竞争的措施。此外，该举措有助于指导政府投资基金聚焦于新兴生产力领域，并在此领域持续投入力量，进而推动政府投资基金向着更高质量的发展方向迈进。
中长期将优化资金配置效率
回望1月7日，国务院办公厅颁布了《关于推动政府投资基金迈向高质量发展的指导意见》。这份文件被称作今年国办发布的“一号文件”，同时也是我国首个国家级政府投资基金的指导性文件。其内容详尽地覆盖了政府投资基金的设立、募集资金、运作以及退出等整个流程。
半年之后，关于该征求意见稿的发布，对政府投资基金和市场产生了怎样的影响？张新原在接受北京商报记者采访时指出，这两份征求意见稿是对“一号文件”的深入实施和具体化，这标志着政府投资基金正式迈入了一个规范化发展的新阶段。短期内可能会给现有基金带来一些调整的压力，但从长远来看，这将有助于提高资金配置的效率。在关键行业领域，其引导作用将显著提升，尤其是对集成电路、新型能源等关键领域的扶持将更为增强。同时，市场化操作的规范需进一步提高，预计未来将涌现出更多融合“政策指导”与“市场运作”的混合型基金模式。
卢鼎亮评价指出，新出台的规定为政府投资基金的长期发展确立了明确的方向；征求意见稿更是政策体系逐步完善的显著体现。通过不断细化规则的制定，这一举措将为政府投资基金的规范运作和高效发展提供切实可行的指导。
展望未来，政府投资基金要想在评价体系中崭露头角，预计将更加重视提高其专业操作能力。这包括完善治理架构，构建更加科学合理的管理运作和投资决策体系，挑选更为专业的基金管理团队，强化对投资项目的尽职调查与风险控制等方面的工作，以促进政府投资基金向更加市场化、法治化、专业化的方向持续发展。卢鼎亮如此预测。
